不銹鋼泵的市場正在啟動。

　　進口替代：相比于行業內的外資品牌，公司優勢在于：1）性價比高。價格只有外資品牌同類產品的40%-50%，品質也逐漸得到了如上海環球金融中心等高端商業場所的認可；2）售后響應迅速。目前公司在全國鋪開有50多個服務中心，這是外國品牌主要依靠代理商銷售的模式所無所比擬的。

　　產業內升級：不銹鋼泵對鑄鐵泵的替代是必然趨勢。不銹鋼泵相對于鑄鐵泵的優勢：高效節能（節能10%）、潔凈（耐蝕）、節材等。除了農田水利等用水質量要求不高的地方對不銹鋼泵的需求不高外，隨著潔凈用水的需求不斷升級，未來整個泵行業內不銹鋼泵替代鑄鐵泵（建筑施工、農村給水、城市供水等）的趨勢將加速。

　　不銹鋼泵市場空間廣闊。

　　從泵業市場來看，不銹鋼泵目前的應用主要集中在凈水處理、樓宇供水、空調水循環、工業清洗、中低壓鍋爐給水、深井提水已經制藥和食品工業等方面。目前公司不銹鋼泵的主要應用于凈水、樓宇和工業領域，未來鍋爐給水、工業清洗、海水淡化等領域都是公司的拓展方向。

　　產能準備充足，迎接雄偉市場開拓計劃。

　　目前公司已在國內設立50個辦事處和服務中心，較09年末增加26個網點，銷售網絡完成對大部分一、二線城市的覆蓋。公司擁有行業內唯一的直銷網絡（其他企業均采用代理商制），在銷售響應速度方面具有無可比擬的優勢。目前公司，決定在全國范圍內加大服務網絡建設，擴編139人，從而進一步提升貼身服務水平。面對公司雄心勃勃的市場戰略，公司去年產銷30萬臺左右，今年隨著技改和廠房布局調整，今年公司的產能能夠支撐約40萬臺的銷量。

　　以泵為核心，公司在變頻供水設備領域競爭優勢明顯。

　　變頻供水設備主要由泵、變頻器、控制系統、管線構成，基本上各種部件都可以在市場上采購到。公司從事成套變頻增壓供水系統的優勢在于公司泵的型號品種齊全，即便是競爭對手也會選用公司的泵。目前公司推出這一系統均價在8萬元左右，我們預計今年成套系統全年約同比增80%左右，收入9000萬左右。

　　海水淡化泵仍在研發階段。

　　在舟山日產1000噸海水淡化項目中，公司的泵完美工作將近2年，未來公司準備研發投入的是日產1萬噸-2萬噸的海水淡化泵。目前公司跟浙大搞技術合作開發海水淡化泵，但短期內不會形成銷售業績。

　　風險提示：1、行業惡性競爭；2、經濟劇烈變動，下游客戶訂單減少。

　　結論：預計公司2011-13年EPS分別為0.72、0.89、1.11元，對應當前股價PE分別為27.4、22.3、17.9倍。考慮到公司不銹鋼泵的高成長性，以及在變頻供水設備領域的優異表現，給予“推薦”評級。